今天一大清早，特朗普就送給全球股市一個關稅大禮包：宣佈對墨西哥和加拿大商品徵收25%關稅，對進口自中國的商品加徵10%的額外關稅。當然，特朗普還沒上臺，這只是打提前牌。
今天加關稅的理由：加拿大和墨西哥主要是移民輸入和出口，針對我們的理由也僅僅是藥品尤其是芬太尼的出口。
然後是加多少關稅，有的人說是基於當前的關稅加10%，有的人說是60%的基礎上加10%，這裡肯定是基於當前的稅率加10%，也即平均提高至29%左右。
為啥這麼說呢？因為現在平均稅率為19%左右，60%都沒加到，再加10%從何談起義，川普肯定是基於各種藉口一步一步加，比如今天的芬太尼。
今天A股表現也是如此，之前市場基本是按照60%的極端預期去交易，現在一看可能還有的談，中際旭創等NV鏈反彈了。對於出口鏈來說，後面類似的事件不會少，股價會來回搖擺，直到利空完全落地。
對於全球股市來說，加關稅那肯定是給經濟籠上一層陰影，加元、比索相對美元大跌，亞太股市全線調整。
回到A股，弱勢的大盤、萎縮的成交量和處於高位的融資槓桿資金顯著背離，槓桿需要“賺錢效應”去驅動，一旦市場顯著走弱，虧錢效應明顯，那槓桿的負面效應就會顯現，漲的時候有多爽，砸盤的時候跌的就有多狠。
我一直提醒大家遠離高位妖股，不要試圖去博弈反彈，今天高位妖股全線崩盤，跌停家數來到65家。這是必然的事情，因為量能一直在萎縮，今天已經縮量到了1.3萬億，量能是最真實的，說明市場情緒大幅回落，題材炒作本來就是基於情緒和資金的，情緒不行就沒有資金接力了。
之前跟大家分析過很多次增量資金對A股的定價作用，今天再系統性講一次。下圖是本輪牛市以來，ETF資金和融資資金的流向，節前的增量資金主要是外資對沖基金買入、公私募基金存量資金加倉、ETF資金流入，所以漲的主要是權重股，帶動指數快速上漲。
但節後外資對沖基金快速把節前加的倉位給賣出了，ETF資金也轉為淨流出，融資開始瘋狂加倉，融資代表著遊資和散戶，所以遊資和散戶掌握了定價權，結果是題材炒作盛行，妖股滿天飛。
資料來源：Wind
我們以10月8日為分界線，代表價值方向上證50跌了5.9%，而代表的題材股的wind微盤股指數漲了18.29%，投資和投機、理性和非理性的分化程度可見而知。
但在股市裡永遠要記住一點，那就是萬物皆週期，什麼都有一個盛極而衰的過程，節前機構重倉股高潮後節後逐步衰退，10月題材股高潮，11月份已逐步衰落，從重組牛到華為牛到自主可控牛到AI應用牛，能帶動的股票越來越少，真相就是題材退潮了。
A股的現狀是價值和題材極端分化，後續有兩種走法：要麼是一起下跌，釋放風險；要麼一方修復、一方補跌。
我更看好後者，機構重倉股有望迎來修復。還是來看增量資金，隨著A股近期回撥，ETF又重回買入趨勢，這說明ETF資金作為增量資金可能掌握定價權。
資料來源：Wind
從結構來看，中證A500ETF是增量資金進場的主要途徑，近一個月淨流入超過1237億，滬深300、中證500、中證1000都是流出的，這裡面有部分資金是在賣出滬深300然後買入A500。
資料來源：Wind
為什麼資金都跑到了中證A500ETF？
A500跟之前的寬基最主要的差別就是，勝在均衡。行業配置來看，前五大權重行業分別是電子、電力裝置、銀行、食品飲料、醫藥生物，配置比例相差不是很大，價值和成長風格兼備，沒有在單個風格和行業上有太高的風險暴露。個股權重方面也一樣，不像部分寬基指數要麼過度重倉貴州茅臺要麼過度重倉寧德時代，有標普500那味兒了。
選擇ETF主要看跟蹤誤差、規模、費率等，比如中證A500景順（159353），目前規模超150億，成交很活躍，費率也較低。場外可以考慮景順長城中證A500ETF聯接基金（A類022444；C類022445）。
風險提示：
股市有風險，投資需謹慎，本文不構成投資建議，讀者需獨立思考
