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證券時報記者 劉藝文
1月28日，證監會宣佈進一步加強融券業務監管，全面暫停限售股出借，並自1月29日起實施。上週是新政策實施的首周，中證金融的明細資料顯示，上週5個交易日，轉融券每日融出股票數量逐日下降，從上週一的接近2億股，降到了上週五近1.5億股。
券商分析師認為，此次轉融券階段性收緊之後，券商融資融券利息收入將會小幅下滑。
融出規模持續減少
上週，是證監會全面暫停限售股出借的第一週，轉融券規模有所變化。1月29日的前一個交易日，也就是1月26日，全市場轉融券的餘量為69.31億股。截至2月2日收盤，全市場轉融券的餘量為69.04億股。兩者對比，減少了0.04%。整體來看，上週5個交易日的轉融券餘量在69億股附近波動。
所謂轉融券，就是券商從中證金融處借入券源，而這個券源本身並不屬於中證金融，是來源於投資者的出借，中證金融在其中起到交易中介作用。因此，轉融券的數量是觀察投資者股票出借數量的最佳指標。
雖然轉融券規模總量變化不大，但轉融券融出股數在逐漸減少，政策效果顯現。從中證金融資料看，1月29日到2月2日轉融券融出股數分別為1.98億股、1.98億股、1.92億股、1.8億股、1.54億股。
“總的資料規模較大，細微的變化不太容易發現，逐日的資料更容易看出效果，這就是邊際變化。”有頭部券商兩融業務人士向記者表示。
券商及時響應新規
對於限售股的出借，證監會已經兩次調整政策，從嚴監管。
今年1月29日，證監會進一步加強融券業務監管，全面暫停限售股出借。證監會表示，此次最佳化融券機制，主要體現的監管意圖之一是突出從嚴監管，階段性限制所有限售股出借，進一步加強對限售股融券監管。
去年10月16日，為加強融券業務逆週期調節，證監會經充分論證評估，階段性收緊融券和戰略投資者配售股份出借。出借端，為突出上市公司高管專注主業，取消上市公司高管及核心員工透過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借，適度限制其他戰略投資者在上市初期的出借方式和比例。
兩次出手，從只限制高管或員工資管計劃出借，擴充套件到了所有限售股。
證監會表示，下一步，將持續強化監管，把制度的公平性放在更加突出位置，及時總結評估執行效果，依法維護市場秩序，切實保護廣大投資者的合法權益。
記者獲悉，對於監管政策的調整，不少券商及時作出響應。有的券商對客戶戰略配售股票出借許可權進行限制，同時做好對客戶的通知、宣導等投教服務工作。目前公司的系統已實現禁止出借戰略配售股票功能。有的券商調整了業務制度、業務合同。
對券商營收影響不大
對於轉融券業務的進一步收緊，多位券商分析師表示，此舉對券商自身的營收影響有限。
中信證券金融產業首席分析師田良表示，此次融券業務改革對於改善市場多空結構，約束不當套利行為，提升市場公平性具有積極意義，預計融券規模下降對頭部券商收入影響約0.2%。按前期戰投出借規則落地後影響情況測算，此次融券業務的階段性收緊對資本市場融券業務餘額可能產生100億元～150億元的影響，從而導致券商融資融券利息收入小幅下滑。
田良稱，若此次改革後融券規模下降15%～20%，同時考慮利息支出同步下降的影響，對十大券商扣除其他業務收入後的營業收入的影響約在0.16%～0.22%。
海通證券分析，2023年上半年證券行業利息淨收入為281億元，佔總營收12.5%，考慮到行業利息收入還包括貨幣資金及結算備付金利息以及質押式回購利息，限售股融券業務收入佔券商營業收入不足0.07%。
東海證券也表示，以20%戰略配售佔比與4%利差測算，此次調整對券商2024年營收靜態影響為0.14%，整體影響較為有限。但是，對限售股融券行為的嚴監管，有利於打擊借融券之名行繞道減持、套現之實的違法違規行為，進一步規範市場秩序。
