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風險提示：本文為轉載文章，所提到的觀點僅代表個人意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：張翼軫
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“這一次不一樣”，當我面對重挫，基於估值、基於跌幅，期待著反彈時，最多聽到的就是這一句話。
許多股民基民都會化身宏觀經濟學家，告訴我當下所處的時代，與過去有多麼的不一樣，在他們看來：經濟高增長再也回不去了，牛市再也回不去了，當下抄底 A股，是個可笑的傻子。
“這一次不一樣”，我當然知道這句話在漫漫歷史長河中的意義。
對於投資，我始終是帶有“不可知論”的敬畏，絕不敢輕信以過去幾年至多十幾年歷史就簡單線性外推的結論。畢竟投資歷史上的一段歷史，始終讓我每次想起，都毛骨悚然：
在 1950 年時代之前，股票的股息率應該高於國債利率，是當時投資的金科玉律。所以當年許多的價值投資者，面對股息率低於國債利率後都退出市場，等待股息率再次高於國債利率——沒想到這一等就是五六十年，直到次貸危機後才有極端時間出現這樣的盛況。
什麼東西會始終一樣？
在變幻中可有始終如一的不變？
我找到的答案是人性，是巴菲特老先生說的“貪婪”與“恐懼”。當然現代心理學透過精密的儀器，更發現了不同的情感由大腦不同區域控制，這個機制在短期內應該不會透過進化發生變化。
也正因為這種機制，所以貪婪支配的“超買”和恐懼支配的“超賣”，始終週期性的出現在各類投資市場，A股這樣散戶多韭菜多的市場，更是嚴重。
所以，我相信動量因子，用定量規則化的方式追漲，去捕捉人性“貪婪”的一面。
所以，我也相信類似 RSI 這樣的超賣指標，和五年之錨這樣的乖離率視角，去捕捉人性“恐懼”的一面。
說恐懼，不說當下的 A股，而是說說許多悲觀者耳熟能詳的日本股市。
在日經225指數面前，A股的波動，也只能算是小弟。上個世紀八十年代從不到 5000 點到逼近 4000 點，哪怕是2007 年上證指數 6000 點的高點，在他面前也不算什麼。
當然從將近 40000 點的到 10000 點以下，日經225指數從 1990 年到 2010 年，最大跌幅超過 80%。雖然下圖是價格指數沒有考慮股息的回報，但價格指數那麼慘，也能看出熊市的可怕。
然而，即使在如此可怕的大熊市，人性的貪婪與恐懼依然透過超買超賣得到了體現。
下圖是日經225指數週線疊加 RSI14，下面的藍色橫虛線是 22 點——作為對比，截至 2 月 1 日，中證1000指數的周線 RSI14 是21.05 點。
可以看到，日經225指數當週線 RSI 到 22 點時，底部區域就已經出現。
當然，日經225指數似乎很習慣 RSI 背離走勢，往往是觸及 22 後有個小反彈，然後來一個指數的小新低同時 RSI 不創新低，隨後才來一波大反彈。
即使是 20 年大熊市，周線 RSI 依然能幫助我們尋找底部區域，這或許就是一種人性貪婪與恐懼不變的力量。
站在 2024 年 2 月 1 日，A股盤中一波反彈後分化，有漲有跌。
無論如何，站在這個位置，哪怕是不論長線，只是搶反彈的心態，也該積極一些才是。
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