點選上方"米筐投資"
貴州茅臺前董事長丁雄軍提到過，白酒能夠促進產業經濟的增長，也能夠帶來大量的就業和區域經濟的增長。
換句話說，中國白酒和經濟發展的關係總是千絲萬縷。
王五每年都有雙11囤積兩三箱白酒的習慣。
一方面是自用，11月份過後很快就迎來春節，親朋好友聚餐難免要有白酒助助興。另一方面是收藏，醬香白酒年份越長，味道越醇厚；人逢喜事精神爽的時候，開幾瓶也更有紀念意義。
王五為了蹭個QQ音樂看廣告免費聽歌的活動，正好又有白酒需求，就隨手點開了個雙11廣告。
白酒價格透過手機螢幕齊刷刷地映在眼前，好多白酒的價格都在跳水。
王五剛開始是高興、是驚喜，然後心情開始轉為擔憂、焦慮。
剛開始是覺得撿漏，過會開始意識到經濟復甦之路可能還很漫長……
資料來源：
舉個例子。
王五沒少參加中國白酒品鑑會，他對白酒有自己的一些獨到理解。
習酒1988是高階醬香白酒裡的守門員，它的價格變動是整個中低端醬香白酒的風向標。所以它的價格必須堅挺，哪怕是有價無市，哪怕是強行託市，也要守住紙面的價格。
習酒1988作為守門員，一旦失守關鍵價格陣地，整個中低端醬香白酒都容易有系統性風險，甚至會波及高階醬香白酒，甚至會蔓延到濃香白酒，甚至會衝擊整個白酒行業。
所以，習酒1988往往比茅五劍更能觀察白酒行業的邊際變化。就好比房地產行業裡，地方強勢房企的經營狀況往往相比全國房企更能超前反映整個行業的冷暖。
這個並不難理解。
然而，今年習酒1988的價格崩了。
習酒1988原箱（6瓶）的價格往年都是3000往上。正如上圖網友留言，2023年這個時候價格為3000整。
今年的價格已經接近2400元，整整下跌了600元，跌幅20%。
僅僅一年時間，需求消失得無影無蹤。
高階醬香白酒守門員陣地失守了。
這是一個企業的個別現象，還是整個行業的集體轉向？抑或是整個市場的信心低迷？
答案是，整個白酒都在集體掉頭向下。
用資料來解釋下。
2024年前三季度，整個白酒上市公司的營收、淨利潤分別為3377.16、1316.97億元，增速同比分別為+9.25%、+10.69%。
營收、利潤資料都不錯。
但是，資料進一步拆分到季度來看，就會發現大問題。
2024年3季度，白酒上市公司的營收、淨利潤分別為956.43、360.15億元，增速同比分別為+0.58%、+2.10%。
白酒行業，三季度業績慘不忍睹。
傾巢之下，安有完卵？白酒三巨頭茅五瀘也飽受重創。
就拿五糧液來說，2024年前三季度的業績放在一起來看，營收679.16億元，同比增加8.6%；但是，單拎出來3季度來看，營收172.68億元，同比增加1.39%。
白酒行業的資料非常直觀。如下圖所示，整個行業包括茅五劍的營收增速在三季度斷崖式下跌！
資料來源：華鑫證券研究所
企業營收乏力後的惡果是什麼？
降價、內卷。
市場週期開始向下時，行情開始雪崩時，沒有一片雪花是無辜的。行業龍頭也得認清現實，茅臺也不得不降價！
據國信證券資料，飛天茅臺2021年價格達到歷史高點之後，開始一路下跌。
原箱價格已經從接近4000元/瓶的價格下跌至2170元/瓶，而散裝價格也從高點3000元/瓶左右的價格下跌到當下的2150元/瓶。
原箱價格與散裝價格的價差從接近1000元，收斂至當下的20元。
資料來源：國信證券研究所
這個細節很重要！
茅臺，其實大多時候看原箱（整箱）價格更重要，你想想誰會整箱整箱的購買？
茅臺的主力軍一定不是散戶，一瓶一瓶的買；而是企業、老闆整箱整箱的買，他們才是主力軍。
再仔細思考一下，整箱整箱的買來幹嗎？
收藏、送禮、商務宴請。
這些場景都和宏觀經濟密切相關。
最後，再來看一組資料，就會發現白酒行業真的是折射了經濟的現狀，一葉落而知秋。
2024年三季度，整個A股上市公司實現營收52.54萬億元，同比2023年下降0.87%，淨利潤4.41萬億，同比2023年下降0.53%。
其中，A股上市公司剔除金融和石油石化行業後，淨利潤同比2023年下降10.6%。
此外，2024年三季度，上市公司人均薪酬同比增速較二季度下降0.1個百分點。同時，上市公司資產平均資產負債率為41.44%，較2023年同期的40.76%有所提升。
企業也不願意投資了。三季度製造業上市公司資本開支增速為-17.6%，較二季度下降1.4個百分點。
資料雖然是冰冷的，但是也是最客觀的。
微觀的白酒消費資料，背後正是反映了宏觀的企業營收、員工收入的向下波動。白酒寒冬的開始，也許意味著新一輪經濟週期的開始。
這一刻，宏觀和微觀相互印證。
點到這裡，公域顯然已經不能再展開講了。
如果你對觀點認同，也對邏輯感興趣，可以加下方小助理企微，回覆關鍵詞“白酒”獲得相關研究一份，並加入我們私域，和我們一起進行思想碰撞，求同存異！
THE END
來源：米筐投資（ID：mikuangtouzi）
作者：慧淨
轉載請註明來源及作者 侵權必究
