文丨牛犇
近期，知名投資公司高瓴資本的海外持倉披露，引起市場廣泛關注。從調倉路徑來看，代表中國資產的中概股獲得了高瓴的顯著加倉。
與此同時，在A股市場，高瓴也在積極尋找新的投資標的，其中部分公司曾被其重倉持有。
加倉中概股
據報道，本週五，SEC（美國證券交易委員會）網站顯示，高瓴旗下專注於二級市場投資的基金管理平臺HHLR Advisors公佈了截至2024年三季度末的美股持倉資料。整體來看，HHLR Advisors第三季度仍在繼續加大對中國資產的配置。
資料顯示，HHLR Advisors在三季度期間的持倉總市值增長超過10%，其中HHLR Advisors今年二季度持有的中概股市值佔比為85%，三季度末已增至93%。
從個股調倉路徑來看，HHLR Advisors做多中國資產的跡象更為明顯。如HHLR Advisors在三季度期間持倉標的數量明顯下降，總持倉家數由二季度的78只下降到48只（加倉7只股票、減倉13只、新進4只、清倉34只）。其中，HHLR Advisors加倉的7只個股分別是巴巴、京東、唯品會、網易、攜程、中通快遞和富途控股，均為中概股，而減持和清倉的主體則是美股科技股。
截至今年三季度末，在HHLR Advisors的前十大重倉股中，中概股霸佔九席，分別為百濟神州、阿里巴巴、拼多多、傳奇生物、唯品會、、貝殼、攜程、富途控股。
從行業屬性來看，HHLR Advisors前十大重倉股主要分佈在醫藥等領域。這與高瓴的投資策略相吻合，其曾表示，“我們是紀律嚴明、務實的投資人，以業務基本面研究和行業洞察來支援可持續、高質量的公司。我們在全球範圍內投資於醫療、製造業、能源轉型、企業服務和消費等領域。”
最新關注7股
在加倉中概股的同時，高瓴在A股市場也在積極尋找新的投資標的，比如四季度以來，與其相關的公司即出現在7家公司的機構調研名單（見表1）。
長按識別掃碼，輕鬆一步獲取完整資料！
從行業屬性來看，這7家公司普遍屬於製造業和消費等領域，並且基本面偏優，在今年前三季度均實現了盈利，其中一家頭部美妝企業更是實現了盈利37.38%的快速增長。對此，公司在三季報中表示，“主要系本期營業收入增長，同時公司產品結構進一步最佳化從而毛利率有所提升等所致。”
值得一提的是，在這7家公司中，有的公司一度獲得高瓴的重倉持有。如有“防水茅”之稱的東方雨虹，公司於2021年進行了定向增發，當時發行物件最終確定為13家，募集資金總額為80億元。其中，高瓴透過旗下的煦遠鼎峰和禮仁資管合計獲配16億元。
在最新的機構調研中，高瓴等一眾機構投資者對東方雨虹業績下滑的原因比較關注，對此，東方雨虹方面表示，“前三季度我們面臨的行業需求壓力仍然較大，同時，因為收入規模的下降，導致整體費用率提升較多，加上減值損失的計提，公司淨利潤壓力會比收入更大。”同時，東方雨虹指出，行業最近幾年需求壓力非常大，但供給端也在加速出清。伴隨行業的出清，對公司而言，實際上也是一種莫大的機遇，因為歷史規律，一個行業經營壓力越大的時候，頭部企業的馬太效應就會越顯著，比如公司最近三年市場份額就得到了快速提升。
重倉股都有誰？
在東方雨虹之外，高瓴及其相關的公司還曾重倉了多隻A股，典型的如近期市場關注度大增的紫金礦業。
紫金礦業是全球最大的黃金生產企業之一，在2023年二季度末，高瓴旗下HHLR管理有限公司-中國價值基金(交易所)（以下簡稱“HHLR”）即以新進的姿態成為公司的前十大流通股股東之一，直至今年二季度末均持股14280.85萬股未變。在今年三季度末，HHLR雖然退出了紫金礦業的流通股股東，但公司最新的持股最少的流通股股東阿布達比投資局持股14299.55萬股（見附圖），也就是說，不排除HHLR被動退出的可能。
據不完全統計，HHLR還曾重倉用友網路、廣聯達等，高瓴旗下瓴仁卓越長青二期私募證券投資基金（以下簡稱“瓴仁卓越長青二期”）還曾重倉安圖生物、上海機電等，珠海高瓴還曾重倉公牛集團等……
需要注意的是，在今年三季度末，HHLR現身隆基綠能的前十大流通股股東名單，並且相較二季度末持股未動，繼續位列公司的第二大流通股股東；瓴仁卓越長青二期繼續重倉醫藥股麗珠集團；透過珠海明駿投資合夥企業持有家電龍頭格力電器，並繼續位列公司的第一大流通股股東。
除了重倉流通股，HHLR Fund, L.P.在今年三季度末還同時現身醫藥股諾誠健華和百濟神州的前十大股東名單，並且均位列第二大股東。從基本面情況來看，其整體表現尚可（見表2）。
（嘉賓觀點僅代表個人，不代表本刊立場。文中提及個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）
