新質生產力是相對於傳統生產力提出的新概念。所謂生產力，是指人與勞動資料相結合而形成的改造自然和社會的能力。新質生產力，是人與勞動資料結合的一種新正規化，是生產要素配置方式的創新。相對於傳統生產力而言，新質生產力既增量也提質。新產業、新模式、新動能拓展了傳統產業的邊界，帶來量的增長；同時，迭代式技術進步、進口替代和顛覆式創新等，使技術對產出增長的貢獻高比例提升，大幅高整個經濟和企業的全要素生產率水平，實現質的躍升。
數字化是新質生產力鮮明的時代特徵。在工業革命以來的全球創新週期中，蒸汽機作為關鍵通用技術，引領了第一次工業革命，使全球進入了機械化時代。電的發明開啟了第二次工業革命，全球進入了電氣化時代。計算機和網際網路推動了資訊通訊技術的快速發展，是第三次工業革命的主要標誌，人類開始進入資訊化時代。目前，全球已進入以數字技術為通用技術的全智慧化時代，第四次工業革命方興未艾。對幾乎所有的政府、企業和個人而言，數字化不是要不要參與的問題，而是怎麼參與的問題。
創新是新質生產力的核心要素，發展新質生產力，對我國大多數企業提出了新的要求。概括而言，企業層面的創新可以分為兩大類，技術創新和商業模式創新。應該說，我國大多數企業仍然屬於傳統型企業，按照傳統商業模式、採用傳統技術組織生產。從技術與產業應用場景相結合的角度看，企業層面存在著三種可能的創新路徑。
首先，迭代式創新。這是大多數傳統企業轉型升級的主要路徑，這類企業中的不少企業有穩定的現金流和利潤，有投資能力且有創新意願，透過研發投入和創新，以技術的不斷更新保持企業自身的競爭力。迭代式創新的路徑包括工藝改進、技改、新產品開發、幹中學、進口替代和破壞式創新等，併購也是迭代式創新的重要組成部分。相對而言，傳統企業特別是一些專精特新企業比較熟悉自身的技術痛點，對產業應用場景有較為全面的瞭解，透過引進新觀念、新工藝、新產品和新服務實現可持續增長，迭代式創新的不確定性較小。迭代式創新也稱為持續創新，一部分迭代式創新型企業透過持續的技術迭代，在未來也可能成為顛覆式創新型企業。
其次，商業模式創新。企業透過商業模式創新，實現傳統技術條件下產出的最大化。在銷售服務領域，網際網路平臺的出現極大地改變了產業生態。在製造業領域，平臺+製造的模式也逐漸興起。隨著網際網路和數字經濟的發展，一批新型企業透過網際網路技術大大縮短了需求與供給間的差距，透過建立消費者反饋機制，為企業開發新產品、提供新服務和創新品牌等帶來了極為稀缺的資訊資源。同時，這些新型銷售和服務模式，改善了消費者的體驗，改變了居民的生活和生產方式。這類企業可以稱之為平臺模式企業，其基礎是透過減少資訊不對稱、降低交易成本、拓展服務邊界等方式實現了價值，也將透過數字要素的形成創造新的價值。
再者，顛覆式創新。顛覆式創新型企業兼具商業模式創新和重大技術創新，更多以新業態的方式出現。顛覆式創新是指一個企業（通常是初創企業）以新技術、新產品和新服務開闢一個新市場、新應用場景或新業態，逐步滲透並徹底顛覆現有市場、場景和業態的過程，也是一個初創企業採取低成本策略逆勢成長、挑戰成熟大企業的過程。一般而言，顛覆式創新可以分為低端顛覆和新業態顛覆。不少顛覆式創新型企業由商業模式創新引致技術創新，兩者可以相互促進。
新質生產力的發展，無論是增量還是提質，最終將為企業帶來未來現金流增量。科技企業的核心競爭優勢是不竭的成長性，我們對中美上市企業的比較分析發現，美國科技企業的盈利長期明顯優於非科技企業。2012-2022年的十年間，美國科技企業的整體ROE一般維持在20%左右，是所有上市企業ROE的1.5倍以上。相對而言，我國科技企業的整體ROE和所有A股上市企業的ROE基本相當，均為7%~8%左右。發展新質生產力，就是要創新要素組織方式，提升技術與產業應用場景的匹配度，進一步推動傳統產業升級、培育新興產業、佈局未來企業，而歸根結底，就是要增量提質，為做大我國科技企業未來現金流增量規模開啟空間、挖掘潛力。
本文作者沈明高，系廣發證券全球首席經濟學家、產業研究院院長
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