21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道近期紅海緊張局勢再度升溫，胡塞武裝對油輪發動襲擊，托克集團一艘油輪在亞丁灣被導彈擊中，隨後美軍對胡塞武裝發射反艦導彈。
在中東緊張局勢等因素推動下，國際油價26日升至近兩個月高點，過去一週大漲逾6%。1月29日，國際油價高位震盪，截至北京時間29日19:00，布倫特原油價格在83美元/桶附近，WTI原油價格在78美元/桶關口附近。
建信期貨能源化工高階研究員李捷對21世紀經濟報道記者表示，紅海局勢此前一度有所緩和，根據普氏船運資料，截至1月22日，透過紅海和曼德海峽的船隻數量達到40艘/日，為1月11日以來的最高水平。紅海海域運輸中的原油數量為2900萬桶，較14日的1200萬桶大幅增加，基本達到2023年同期水平。
如今油輪遇襲再度引發擔憂，對此，李捷分析稱，從短期看，地緣局勢仍將主導油價，布倫特原油可能相對偏強。從中期看，地緣溢價消退後，油市或將再度面臨供過於求的困境。
供應不確定性陰霾籠罩
過去幾個月，胡塞武裝雖然襲擊過往商貿船隻，但並未對石油運輸產生太大影響。如今，載有俄羅斯燃料的油輪遇襲顯然是一個不利訊號，緊張局勢升溫對油市的風險愈發不可忽視。
雖然這艘油輪裝載的是俄羅斯燃料，但與英國有關聯。在國際海事資料庫Equasis中，上週五遇襲的油輪“馬林·羅安達”（Marlin Luanda）的管理方是一家位於倫敦的公司，名為 Oceonix Services，由全球最大金屬和石油貿易商之一托克集團租賃。
這次襲擊意味著，每天途徑紅海運往亞洲的300萬桶俄羅斯原油和燃料中的一部分可能會面臨風險。過去兩年，儘管俄羅斯已因俄烏衝突受到西方制裁，但俄羅斯的石油出口對全球市場來說仍至關重要。
早在胡塞武裝襲擊“馬林·羅安達”號之前，許多主流的國際船運公司都已經調轉船頭，全球約四分之三的頂級油輪運營商在上週五之前避開紅海航線。不過，胡塞武裝曾表示，途經紅海的俄羅斯船隻“不用害怕”。因此，至少在上週五油輪遇襲事件之前，運送俄羅斯貨物的油輪似乎還是更願意在紅海航行。
但如果這種情況發生改變，對俄羅斯來說將是一個壞訊息，對全球石油市場來說也可能造成潛在的供應問題。更高的石油運輸成本最終將打擊俄羅斯石油和燃料的出口價格。此外，如果大部分或全部油輪都必須繞道非洲，全球是否有足夠的油輪也不得而知。
在紅海局勢風波難平之際，李捷分析稱，成品油運輸受到的影響大於原油，截至1月21日當週，紅海海域成品油流量同比減少600萬桶。近期地緣局勢再度升溫，加劇了成品油市場的緊張局面。此次托克遇襲的船隻原定運輸石腦油前往新加坡，襲擊發生後石腦油現貨價格已經有所上行。另一方面，俄羅斯24萬桶/日加工能力的境內第二大煉廠Tuapse上週遭烏克蘭空襲，同樣推升了石腦油以及柴油價格。
短期仍供大於求
從短期看，紅海局勢的不確定性將繼續影響油市，短期內油價可能大幅波動，但中長期影響有限，供需基本面至關重要。
從需求看，國際油價仍有一定支撐。國際能源署1月進一步上調了其對2024年石油需求增長的預測，預計2024年全球石油需求將增加124萬桶/日，比之前的預測增加18萬桶/日，總需求平均為1.03億桶/日。歐佩克對2024年全球石油需求增長的預測維持不變，仍為增加225萬桶/日。在全球經濟復甦的推動下，歐佩克還預測2025年全球石油需求會繼續“強勁增長”，將增加185萬桶/日。
供應層面，2022年底以來，儘管歐佩克+實施了一系列減產措施以支援市場，但對油市的影響趨弱，歐佩克+減產已經出現一絲裂痕。去年11月底，歐佩克+同意額外自願減產，總減產量達到220萬桶/日，以支援石油市場的穩定與平衡，但其中大部分是此前減產措施的延續，新的減產量僅為90萬桶/日左右。此外，配額遵守情況不穩定一直是歐佩克長期面臨的一個問題，沙特經常調節自身的原油產量來彌補，但現在，沙特的原油產量已經是十多年來的最低水平。
不過，由於沙特等國對高油價仍有需求，接下來大機率仍將盡力繼續減產。歐佩克+可能會在未來幾周內決定4月及以後的石油產量水平，在2月1日舉行的部長級小組會議上就下一步產量政策做決定還為時過早。
李捷對記者表示，歐佩克去年12月的減產計劃遭到部分非洲國家的反對，安哥拉也宣佈退出歐佩克，短期內沙特再度聯合其他成員國實施新的減產計劃難度較大，後期可能以沙特自行減產為主。
今年油市仍面臨供應過剩擔憂。從全球來看，包括美國在內的多個非歐佩克國家供應強勁，也增加了出現原油供應過剩的可能性。在去年第四季度油價下跌近20%背後，來自美國及其他國家創紀錄的供應抵消了歐佩克+減產措施和強勁燃料需求的影響。
不過，長期來看油市仍面臨供不應求的隱憂。西方石油公司執行長Vicki Hollub表示，短期內，石油市場傾向於供過於求。2025年及以後，供需不平衡可能還將出現，但屆時全球石油市場將從短期供應過剩轉向長期供應短缺。Hollub解釋稱，在20世紀下半葉的大部分時間裡，石油公司發現的原油儲量大約是全球需求量的5倍，但近幾十年來，這一比例大幅下降，目前約為25%。由於對原油的勘探活動將滯後於需求增長，從2025年起，全球或將出現原油供應短缺。
紅海局勢暫對能源通脹影響有限
從近期不斷升級的局勢看，短期內衝突各方很難達成協議。美國總統拜登的能源安全顧問Amos Hochstein表示，胡塞武裝襲擊紅海商船對通脹影響有限，物流方面的成本壓力大於能源等大宗商品，美國將繼續採取行動。
整體而言，目前紅海局勢對通脹的影響暫時可控。國金證券首席經濟學家趙偉對21世紀經濟報道記者表示，目前的“紅海危機”不同於新冠疫情期間的“供應鏈中斷”，對歐美通脹的直接衝擊或相對有限。疫情期間從適航船員到碼頭工人均大幅減少，航運“一箱難求”，而當下運力缺口相對更小，運力的損耗僅在於運輸時間的拉長，衝擊相對弱化，而且會隨著年後集運船隻的落地而緩和。
此外，目前也沒有明顯供給缺口。新冠疫情衝擊下，中國等部分國家生產的停滯是全球供應鏈緊張的部分原因。而當下，全球需求整體放緩，供給端產能則相對充足。截至2023年12月，花旗與美聯儲供應鏈壓力較11月均不升反降。
展望未來，紅海局勢或難引發歐美“再通脹”。趙偉分析稱，當下紅海危機對歐美通脹的衝擊主要有兩條傳導鏈條。一是油運對CPI能源項的拉動，進而透過生產端向其他商品與服務傳導。但目前，油運船隻繞行比例較低，即使在全部繞行的假設下，僅會對歐洲進口亞洲的三成原油帶來5美元/噸的拉動，環比拉動CPI約0.21個百分點。對能源自給率高達7成的美國幾無影響。二是進口商品對CPI工業製品的拉動，當前歐美對亞洲進口依賴度較高的品類以高附加值產品為主，運費佔比較低。綜合來看，即便不考慮進口替代，全額承擔上升海運成本的歐美通脹被推升的環比幅度或低於0.08個百分點。
但未來需要警惕的是，霍爾木茲海峽問題一旦升溫，能源供給缺口的擴大或顯著提升歐美的“再通脹”風險。截至2023年上半年，佔全球石油消費20%的石油均經過霍爾木茲海峽運出，佔全球消費26%的液化天然氣（LNG）同樣需要透過霍爾木茲海峽。
在最糟糕的情況下，如果中東緊張局勢升級為更大地區衝突，導致原油無法從霍爾木茲海峽流出，那麼能源供應將面臨巨大風險。高盛甚至警告稱，如果霍爾木茲海峽運輸中斷，全球油價或將翻倍。
