觀點：最新的PMI資料繼續回落收縮區間，整體低於預期。不過，綜合PMI仍在榮枯線上方，表明我國企業生產經營活動總體擴張。逆週期調節下，政策持續釋放，經濟復甦有望延續。多個週期底部之際，隨著A股估值的歷史低位，當前戰略配置機會凸顯。短期，超預期降准以及政策表態對於資本市場的呵護，改善了當前悲觀預期，投資信心有望逐步恢復，市場風險偏好也有望迎來提升。整體看，國企改革作為反彈的先鋒帶領指數止跌上行，A股跨年行情已經啟動。在此期間，大盤估值回升拉抬指數，而中小盤仍有反覆以業績消化為主。建議投資者注意市場節奏，整體持倉等待春節行情的延續。
創業板再次重新整理調整新低
隔夜美股三大指數紛紛走強，但中概股表現不濟下，今日滬深兩市紛紛低開。開盤後，指數展開震盪，盤中一度上行。此後，隨著寧德時代等大盤股的跳水，權重股也迎來回撤，兩市紛紛走低。在此過程中，創業板再次重新整理此輪調整新低，指數也已經回到了4年多之前。尾盤，兩市低位執行，全天低開整理，延續昨日以來的回落。盤面上，煤炭、公用事業以及銀行等一度表現，而多數板塊表現較弱，其中電子、傳媒、房地產以及美容護理等領跌，輕工製造、社會服務以及食品飲料等跌幅居前。
利好之下 創業板為何連續殺跌？
全天市場看，創業板的走低仍是市場關注的焦點，而持續的調整以及再次的重新整理調整新低，也讓創業板不斷刷新歷史。而創業板之所以持續殺跌，或有以下幾個核心的原因：首先，市場當前悲觀預期有所改善，但中期經濟弱勢格局並未扭轉，市場總體情緒和信心的回升仍需觀望；其次，存量資金博弈下，隨著政策的傾斜，活躍資金仍圍繞國資上市公司展開炒作，創業板當中小盤標的關注度較低；此外，正如我們前面所言，目前大盤股整體處於估值低位，但很多中小盤個股仍處於“殺業績”的過程中，股價仍有反覆甚至探底，並對創業板指帶來拖累。
如何面對指數的分化？
面對指數的分化以及存量資金的博弈，投資者最為關心的是如何去應對？首先，近期政策持續的發力以及中字頭等板塊的拉昇，基本結束了此前市場階段的調整，進而帶領指數迎來反彈，進而有望推動春節行情的延續；其次，相比此前的反抽，指數近期反彈中成交量集中釋放，大資金託底下，部分資金抄底跡象明顯，也有利於反彈行情的延續；不過，面對整體的存量資金博弈以及資金集中於大盤股的拉抬之下，市場反覆或是主基調；此外，在此期間，大盤股有望迎來一波三折式的上行，而小盤或仍有反覆以及震盪築底。所以，對於激進的投資者來說，可重點關注低估的大盤股的修復行情，而適當參與小盤股的低吸機會。而穩健的投資者，可耐心等待題材股的企穩後，再做新的定奪。
整體看，我們認為此前市場恐慌情緒集中釋放，隨著近期政策的集中發力，有望抑制市場的波動以及提振投資者的信心。而隨著增量資金的入場，市場整體反彈可期，春節行情已經開啟。在此過程中，大盤股整體託底指數，題材股仍有反覆，後續“價值拉抬、題材唱戲”的節奏仍有望上演，並繼續引領市場演繹春節行情。投資者整體可持倉，耐心等待跨年以及春季行情的向好表現。
